市场短期盘局难破:多因素交织

　　(原标题：市场短期盘局难破 私募聚焦结构性机会)

　　近期，A股短期触底格局逐步显现，不过市场盘升动力也在一定程度上遭遇限售股减持、年中时点市场流动性面临季节性考验等因素影响。私募机构表示，在市场逐步扭转前期颓势、股指持续弹升空间仍面临不确定性的背景下，宜关注结构性投资机会。

　　多空因素交织，私募聚焦结构性机会

　　来自A股市场的最新市况显示，上证综指等主要股指在经过本周前两个交易日的持续反弹后，周三、周四再度出现窄幅休整。而对于A股短期触底之后的市场走向，目前私募机构整体研判观点仍然偏向中性。

　　基岩资本副总裁范波认为，经过前期长达一个多月的调整，A股不少优质个股都有了一定幅度的回调，不少标的都处于相对便宜的估值区间。而与此同时，A股纳入富时罗素指数体系将于6月24日生效，这些因素的叠加正在成为近期外资逆势回流的主要原因。从本周的市况来看，中长期外资资金流动状况可能出现持续改善，进而成为新一轮行情的主导力量，但另一方面，本周以来大盘的上涨与消息面利好因素相关度相对更高，现阶段大盘仍未彻底扭转低位震荡格局。此外，在地方债密集发行、银行半年度MPA考核等因素下，6月中下旬A股市场在流动性和资金面上可能还面临一定压力。而现阶段部分个股的解禁和股东减持压力，预计也会对市场带来一定影响。综合各方面因素，短期A股整体上仍然处于难涨难跌的平衡格局。

　　六禾投资副总裁陈震表示，现阶段宏观经济自主性反弹的动力和概率都相对不足，市场出现系统性上涨可能还需等待机会。

　　对于当前A股市场的具体投资机会，少数派投资分析认为，从近期市场资金流向来看，5月北向资金的净流出态势已经被彻底逆转。同时，本周二市场的大涨主要是与基建投资相关度高的建筑建材以及白酒等行业板块，这反映了对基建投资改善的预期，但目前基建投资回升幅度尚难以对冲其它需求下行。综合市场权重板块静态估值、宏观经济长期增长前景等因素来看，优质蓝筹股仍然会有较好的结构性投资机会。

　　另一方面，在近期市场个股活跃度较前期显著提升的背景下，包括5G、稀土等主题性投资机会也普遍得到私募业内的集中关注和看好。私募排排网本周发布的一份问卷调查显示，对于近一年来涨幅超过30%的5G概念板块，有多达90.90%的受访私募机构认为，随着5G商用的推进，5G概念将会是长期热点，所带来的投资机会也会贯穿始终;仅有9.10%的私募认为目前市场关于5G概念股的行情是否会持续难以判断。

　　多位私募业内人士就此分析指出，在当前市场整体仍未彻底扭转区间震荡的背景下，市场投资机会预计仍然会体现在主流资金认可度较高的主题行业优质个股，以及一些基本面有长期向好基础的价值个股上。

　　科技公司布局私募股权投资领域

　　近年来，不少中国科技公司踏入了私募股权投资领域。BAT(百度、腾讯、阿里巴巴)之后，小米、近期也成立了自己的创投子公司。业内人士认为，科技公司进军投资领域不少是基于自身生态体系建设、主营业务延伸等方面考虑，这对于中国创投生态完善具有一定意义。

　　科技公司做大之后，通常会涉足私募股权投资领域。

　　国家企业信用信息公示系统显示，6月5日，小米科技有限责任公司独资成立重庆小米创业投资有限公司，注册资本2亿元，法定代表人、执行董事及总经理为周受资，经营范围是创业投资及咨询。

　　周受资去年晋升为小米集团高级副总裁，由他执掌足见小米对新公司的重视。中国基金业协会信息显示，周受资任职经历包括高盛投资分析员、DST合伙人、小米旗下金星投资执行董事及总经理、小米长江产业基金总经理等。

　　其实，雷军涉足私募股权投资行业已有多年。2011年，雷军与许达来一起创立顺为资本，在联合创办顺为资本之前，许达来曾在C.V.Starr、新加坡政府直接投资公司(GIC)、美国国际集团(AIG)及德意志银行等机构任职。

　　更具代表性的案例是华为。国家企业信用信息公示系统显示，4月23日，哈勃科技投资有限公司注册成立，华为投资控股有限公司是唯一股东，注册资本7亿元，法定代表人、董事长及总经理为白熠，经营范围为创业投资业务。

　　“科技公司进入风险投资领域并不是新鲜事，过去数年间，BAT在生态体系建设、主营业务延伸等方面都做了很多投资，华为可能也是基于这方面的考量。”北京一位国际顶尖私募股权投资机构合伙人告诉记者。

　　今年2月，腾讯总裁刘炽平在腾讯投资年会暨IF大会上晒出了腾讯投资成立11年来的首份成绩单：总计投资700家企业，其中63家已经上市，122家成为市值/价值超10亿美元的“独角兽”。2018年有16家被投公司实现IPO，创下纪录。

　　避免在创新上掉队被认为是科技公司布局私募股权投资领域的原因之一。近年来，京东、滴滴、美团、联想等也都在该领域进行了一系列布局。

　　上述合伙人告诉记者，部分科技公司比如腾讯希望以财务投资者出现，持股比例可能在10%到20%之间，一般不超过30%;而另外一部分倾向战略投资的科技巨头持股比例则会高一些。不同科技公司有不同策略，但多多少少都会从财务投资角度考虑。

　　投中研究院院长国立波对记者表示，科技公司布局CVC(企业创新风险投资)，一定程度上可以兼顾战略布局与财务回报之间的平衡。以腾讯为代表的CVC促进了科技创新与创业，也给创投机构提供了更多的投资与退出机会，对中国创投生态完善意义重大。

　　不久前，清华五道口金融学院发布《2018中国CVC行业发展报告》称，在中国，CVC对创新的应用更为广泛，涵延到不同的发展阶段、市值水平、技术相关性强弱乃至产业链创新及供应链金融构建的各种组织生态。这种创新驱动与当下中国经济形式与方向契合：对解决中小科技企业融资问题、传统企业的转型升级问题以及产业链结构调整和构建底层创新战略都是一种有章可循且操作性强并灵活可期的创新举措。报告认为，CVC的设立需要回归企业的本质，因为CVC的基本属性是一个投资实体，只有CVC的投资理念与母公司高度契合和互补，才能更好地继承和发扬其投资特性。总体而言，CVC的投资周期长、风险容忍度高、增值服务多、企业估值高以及整体上对社会创新贡献更大，更适用于助力长期的、底层的源创新。

　　该报告的发布人清华五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩对记者表示，“总体是支持企业做CVC的，这样可以实现双赢。企业提前进行战略布局，资本也下沉到小微企业，解决其融资难和贵的问题，支持实体经济。”

　　另一方面，科技公司也带来了竞争加剧的“担忧”。“科技公司巨头产生的竞争效应，市场已经看到了，腾讯阿里等巨头加入，对私募股权投资机构来说，肯定是有竞争也有促进。”前述合伙人表示。

编辑：齐少恒