沪指大跌 市场在担忧什么?

　　(原标题：市场在担忧什么?沪指大跌近2%失守3000点，三大机构把脉后市行情)

　　不得不说，3000点不仅是一个整数关口，更是一个心理关口。

　　每次市场达到3000点的时候，总需要用震荡的方式来整理下筹码，然后再选择方向。这一点，在今年的3月期间已经得到验证，今年来伴随着多重政策上的利好消息的发布，上证综指自年初的2440点一路反弹，至3月份的3000点后，开始震荡盘整，盘整时间超过1个月，进入4月份后，市场再一次进一步上攻。

　　目前，市场再次进入3000点区域，市场再次选择震荡，等待利好消息的刺激。从目前来看，市场在3000点位置已经盘整了将近半个月时间，参考今年上半年行情，指数要开启新的上涨空间，或还需要震荡一段时间。

　　今日开盘后，两市股指持续回落，上证综指跌破3000点，跌幅接近2%，深证成指、创业板指均跌超1%。

　　行业板块基本上全线飘绿，只有农林牧渔等少数板块走强，食品饮料、医药、银行、地产等板块相对抗跌，贵金属、通讯、航天航空、有色金属等板块跌3%。

　　需要注意的是，从目前市场环境来看，大盘盘整后进一步上涨的概率更高，但目前市场的担忧可能主要来自两方面：一方面是外部环境仍存在不确定性;另一方面是，科创板开板后是否会带来分流效应。

　　另外，证监会7月5日公布，康得新涉嫌在2015年至2018年期间虚增利润总额达119亿元，并指出所涉及的信息披露违法行为持续时间长、涉案金额巨大、手段极其恶劣、违法情节特别严重。

　　第一财经评论指出，康得新等上市公司一系列违法违规行为，让投资者看到了A股市场丑陋的一面，监管层应及时“止血”，不让投资者信任危机蔓延到整个A股。

　　首批科创板股票上市时间敲定

　　根据上交所，科创板首批公司上市仪式将于7月22日举行，目前已注册生效25家公司系科创板首批挂牌上市公司。

　　广发证券认为，创业板“学习效应”下，科创板映射窗口提前，7月是关键布局时点，预计短期可持续。科创板开市窗口期，科创板A股映射值得重点关注。解构科创板映射目的：1)复盘创业板经验，反思科创板开市可能对A股风格、行业、可比公司影响;2)观察当前科创板可比映射“苗头”，总结趋势性最优映射α选股策略。

　　是否会带来分流效应?广发证券指出，与创业板相比，科创板分流效应有限，且投资者门槛限制下，优质可比公司资金关注度更高。

　　天风证券表示，科创板推出的流动性环境 与创业板推出时有相似之处，显然好于2018年独角兽上市时的流动性。

　　科创板对市场的“抽血效应”要小于创业板，主要在于：

　　1、新股申购的缴款制度不同。2009年创业板推出时，新股申购采取预先缴款制度，而2016年开始A股新股发行取消了预先缴款制度，采用市值申购的方式，投资者申购中签后才需要缴款。

　　2、新股网下配售锁定期不同。2009年创业板推出时，网下配售股份有3个月的锁定期，2012年4月取消。

　　平安证券表示，当前资本市场对于科创板的上市、定价以及交易仍抱有相对审慎的态度。中短期来看，科创板对资本市场的影响主要在估值示范效应上，考虑到科创板上市公司市值有限，资金分流影响也相对有限。中长期来看，科创板平稳起步是资本市场改革的重要先行兵，年内创业板改革以及公司治理等改革也将加速推进。

　　美联储7月降息预期回落

　　过去一周，G20会谈改善的风险偏好继续支撑全球股市表现，不过好于预期的经济数据特别是6月非农大超预期打压了市场的降息预期，CME利率期货隐含的7月降息50bps概率从此前的29%回落至5%，降息25bps概率因此大幅升至95%的高位。

　　在此背景下，前期围绕宽松预期和利率下行逻辑的主要资产价格表现都出现了一些松动，美债收益率回升，实际利率上行，美元走强，黄金开始下跌，美股盘中出现回调。

　　对此，国元证券分析认为，仅凭1个月的数据无法完全消除对美国经济后继乏力的担忧，而5月份德国工厂订单大幅下滑，欧盟在本月出台更多货币刺激政策的可能性显著增加。来自外部经济体的决策同样会对美联储的决策产生影响。全球市场逐步进入中报行情。企业在上半年的盈利状况料将对美联储决策提供更多依据。

　　国金证券表示，美联储当前立刻降息的必要性并不足，随着美国消费增速放缓，库存被动积累下就业开始恶化，通胀进一步走弱，美联储降息的必要性将开始上升，美联储最早降息或在9月。如果美联储降息不及预期，将对于全球流动性造成短期冲击。

　　中金公司指出，6月好于预期的ISM制造业PMI和大超预期的非农都表明美国的基本面整体依然相对稳健，这与此前公布的欧元区主要市场不及预期的PMI依然形成了较为明显的对比。不过从中期来看，考虑到中美贸易谈判仍存在变数、全球经济增长仍在进一步放缓，以及美联储预防式降息的可能性，我们倾向于认为这一逻辑还不至于就完全逆转，在增长下行和政策宽松的赛跑中，实际利率下行依然是我们建议的下半年资产配置主线。

　　机构看后市

　　财通证券指出，市场悲观情绪的修复已经告一段落。随着市场反弹接近4月高点，投资者的分歧也不断加大。未来市场的走势还需要基本面支撑，短期市场应该会继续维持震荡状态，投资者还是需要保持耐心，静待6月宏观数据和7月美联储降息的情况指引。推荐关注：①各细分行业的成长股龙头，包括高端装备制造和生物医药。②存在消费刺激机会的汽车、家电。③防御性较好的银行、保险。④主题关注国企改革和黄金。

　　光大证券表示，上周市场反弹持续性不强，一方面因当前已进入前期成交密集区，另一方面仍有部分投资者担忧中美摩擦反复，但总体上市场风险偏好明显提振。近期科创板IPO注册数提升为的是7月22日集中挂牌，预计不影响中长期市场资金面。

　　市场反弹逻辑并未发生根本性改变，结构性通胀压力减轻、宏观流动性相对宽松和风险溢价下都有利于中小创继续占优，7月份中报预告发布预计对市场风格影响有限，但部分估值偏高的蓝筹白马需关注业绩无法验证的回调风险。

　　行业配置上，周期可能存在博弈性机会，仍建议整体低配;消费不建议继续增配食品饮料，建议增配性价比较高的汽车;成长受益风险偏好改善、风险溢价下行和科创板即将开市交易，重点关注5G产业链、计算机和电子;金融关注盈利增长稳定、估值回撤多、弹性较大的中小银行，暂时回避地产。

　　国盛证券认为，指数性行情需国内政策尤其流动性出现进一步放松信号，目前看还要等待。外部贸易摩擦、人民币汇率等风险暂缓后，主要矛盾回到内部。在分子端未来一段时间难以看到向上拐点的前提下，指数性机会只能依靠分母端明显改善。但当前，一方面贸易摩擦冲击暂缓;另一方面在财政加力地方债加速发行下经济数据短期内或仍有韧性。因此，虽然下半年货币放松大趋势不变，但短期还需等待，建议关注7月政治局会议的表态与信号。

编辑：齐少恒