2019年初投行们的预测“蒙对了”几条?

　　(原标题：2019年初投行们的预测“蒙对了”几条?)

　　巴菲特说过，如果你试图去预测股市明天或者明年的走向，你已经输了一半了。但是每到岁末无论是不是KPI考核的原因，各大投行总是乐此不疲的为大家送上来年预测，事后证明大多都是被打脸。

　　虽然距离2019年结束还剩20天，只要不出大的意外，今年市场整体格局基本已经定下来了。总体来看，截止11月底，成长性股票表现最好，收益高达30.3%，紧随其后的是全球REITS(24.7%)、发达国家股票(24.6%)，表现最差的是大宗商品，收益率仅仅2.5%。

(来源：摩根士丹利)

　　股市方面，标普500代表的美股指数仍然是涨幅最好的品种。在经历了2018年下半年的暴跌后，2019年的美股快速反弹，截止11月底涨幅27.6%，排在其后的是欧洲(除英国)股市，涨幅也达到25.9%。上证指数经历了18年贸易战恐慌性抛售后，在今年第一季度开始估值修复，随后快速回落，目前稳定在2900点附近，涨幅18%。MSCI新兴市场指数今年上涨约10.6%。全年最惨的是港股市场。恒生指数基本回吐了年初接近15%的涨幅，目前仅比年初低位略微上涨3.16%。

(来源：摩根士丹利)

　　大宗商品方面，WTI原油主连同样在经历2018年下半年的暴跌后，最高峰反弹40%。目前稳定在55美元附近，2019年全年的涨幅也超过20%。黄金继2018年下半年飙涨后，今年6月份以来继续攀升，从1300美元/盎司左右上涨至1466美元/盎司，涨幅14%。但其他大宗商品的表现并不如意。

　　国债方面，意大利、英国、西班牙国债收益率最高，分别为11%、8.8%和8.6%，全球国债平均收益率为5%。

(来源：摩根士丹利)

　　固收方面，新兴市场债券、美国高收益债以及IG全球债券收益全部在10%以上，其中新兴市场债券收益率最高为12.3%。

(来源：摩根士丹利)

　　看完今年市场表现，18年底各大投行的预测究竟有几分靠谱?

　　首先看著名“反指”高盛

　　对于2019年，股市方面，高盛最看好新兴市场，看衰欧洲市场，但是今年欧洲市场表现仅次于美国，新形市场排名倒数第二。

(来源：高盛)

　　看好大宗产品的预测比较准确，货币方面，看好欧元和日元，看衰美元。欧元今年由于脱欧反反复复等问题一直表现不振，甚至一度跌到几乎和美元平价，而美元依然保持强势，截止11月底涨幅1.5%。日元由于避险情绪的支撑，一直维持在较高水平。

　　最最离谱的预测是高盛预计美联储在2019年依然会持续加息，但事实上从7月31日开始Fed就打开了降息阀门，年内共降息3次。

(来源：高盛)

　　所以每当高盛出预测时，就会有网友调侃：if GoldmanSucks say "sell",buy!!!(如果高盛TMD说卖，赶紧买)。附件里给了高盛给出的2020年预测，想看的可以下载。

　　再来看看美林美银

　　对于2019年美银给出了十大研判：

　　1.全球GDP增长3.6%，经济不会出现衰退，但将显著减速;

　　2.中国GDP增长6.1%，在进一步的货币和财政刺激下，实现“软着陆”;

　　3.全球每股盈利将从15%迅速下降至低于5%，PMI、亚洲出口周期和美银美林全球波动指标都将“步履蹒跚”;

　　4.联邦基金利率为3.5%，联储将加息4次，通胀率略高于联储2%的目标;

　　5.量化紧缩：欧洲央行将在2019年结束量化宽鬆，G4央行流动性将收缩2千亿美元;

　　6.信贷利差扩大，资本市场的供应紧缩将使IG和HY两家交易商之间的债券利差产生25-50个基点的上行压力;

　　7.短期内宏观经济和市场的疲软将缓解全球贸易摩擦;

　　8.美元将遭遇熊市;

　　9.大宗商品进入牛市，油、铜、黄金价格均上涨;

　　10.新兴市场进入牛市，由于美元预期疲软以及中国经济增长放缓，新兴市场的债权和外汇价格反弹。

　　整体来看，美林美银对整体宏观基调判断也全错。从2019年中开始，全球主要国家开启降息步伐，量化宽松再次成为热点话题，美元依然保持强劲，其中对新兴市场债券和外汇的判断相对准确。

　　最后看看摩根士丹利

　　大摩认为2019年宏观经济将会发生两大转折：

　　第一，全球经济增长放缓、通胀上升、G4央行将转向收紧政策;2019年是QE转向QT的决定性一年，预计G3(美、欧、日)三大央行将同时加息缩表。

　　第二，全球经济增长的表现将开始优于美国，这将导致美元走软。美国经济增长将在2019年放缓，这主要是由于美国对经济增长的政策扶持效应减小，因为劳动力市场趋紧，美国财政刺激的影响减弱，加上退出宽鬆货币政策的影响，对其经济增长势头构成压力。

　　分资产种类来看，大摩总结了其中包含的五大市场转折：美元将达到週期性峰值后走贬，欧美利率曲线趋于收敛，新兴市场资产要跑赢大盘，美国股市和高收益债券表现不佳，价值股表现强于成长股。

　　股市：非美股票表现领跑美股;

　　债市：欧美利率趋于收敛，利率曲线趋平;

　　外汇：美元“寒冬将至”，看好欧洲货币表现;

　　新兴市场固收资产：“明天会更好”

　　大宗商品：布油再度冲上80美元，做多黄金

　　看完大摩的策略分析，我自己都脸疼，除了做多黄金之外，其他基本没有一条是对的。

　　事实上，各大投行的分析师们水平是很高的，清一色名校背景+多年投研经验，但是年初的预测仍然大部分出错，只能说明精确预测未来是一件非常不靠谱的事。

编辑：齐少恒