1年期LPR下行10个基点

　　2月20日，全国银行间同业拆借中心公布了贷款市场报价利率(LPR)最新报价：1年期品种报4.05%，上次为4.15%;5年期以上品种报4.75%，上次为4.80%。

　　此前，LPR已连续两个月维持不变，此次1年期LPR报价恢复下行，下降幅度为10个基点，为2019年8月改革完善LPR定价机制以来的最大降幅。

　　目前，新发放贷款已经采用LPR作为定价基准，存量贷款定价基准转换工作即将开始实施。国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示，在此背景下，此次两个期限的LPR双双下降，有助于引导贷款利率下行，进而推动降低实体经济融资成本。

　　考虑到2019年8月LPR改革后至2019年年底这段时间，1年期LPR报价下调了16个基点，而同期新发放一般贷款利率下降幅度达到36个基点。东方金诚首席宏观分析师王青预计，本次LPR下调有望进一步带动新发放企业一般贷款利率出现较大幅度下行。

　　LPR下行符合市场预期

　　此前公开市场政策利率接连下调，因此，本次LPR下调符合市场预期。2月3日，央行7天期和14天期逆回购利率下调10个基点;2月17日，1年期中期借贷便利(MLF)利率同样下调10个基点。同时，央行开展大规模流动性投放，保持银行体系流动性充裕，货币市场利率下行较明显。中信证券研究所副所长明明表示，这是在降成本长期目标和对冲新冠肺炎疫情短期对宏观经济影响背景下的顺势而为，流动性充裕带来银行资金成本下行，从而引导了LPR的下行。

　　去年以来，央行改革完善LPR定价机制，新LPR按公开市场操作利率加点形成的方式报价，其中，公开市场操作利率主要指MLF利率，加点幅度则受各银行自身资金成本等因素影响。

　　王青表示，在MLF利率下调，加之央行逆回购利率下调带动银行货币市场边际资金成本下行的背景下，本月1年期LPR报价随之下行顺理成章;主要针对居民房贷的5年期以上品种报价下行也符合市场预期。

　　值得注意的是，此次1年期LPR下降幅度为10个基点，为2019年8月改革完善LPR定价机制以来的最大降幅。董希淼表示，这有助于在新冠肺炎疫情防控的关键阶段，推动企业贷款利率显著下降，为打赢疫情防控阻击战、更好地帮助中小企业提供有力支持。

　　两期限LPR非对称下降有何意义

　　相较于1年期LPR下降10个基点，5年期以上LPR仅下调5个基点，对此，中国民生银行首席研究员温彬认为，这反映出当前银行长期负债成本较高，导致长期贷款利率报价下降幅度有限。

　　董希淼则认为，这可能体现两个方面的意义：第一，疫情对我国经济的影响是短期的，因此，短端利率下降更多，重在帮助企业渡过当前的难关。第二，在5年期以上的贷款中，个人住房贷款有不小占比，5年期以上LPR下降幅度较小，表明房地产调控仍未放松。

　　央行2月19日发布的《2019年第四季度中国货币政策执行报告》表示，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

　　释放加大逆周期调节信号

　　在短期对冲疫情冲击和今年全面建成小康社会目标下，当前降成本、稳经济的重要性在增强。今年2月以来，央行加大逆周期调节力度，保持金融市场流动性合理充裕，并先后下调逆回购和MLF利率。温彬表示，这些措施非常及时和必要，引导了LPR下行，将对企业应对疫情影响、降低实体经济融资成本发挥积极作用。

　　此次LPR下调进一步释放疫情防控特殊时期强化逆周期调节的信号。王青表示，新冠肺炎疫情发生以来，货币政策将适度向稳增长方向倾斜，切实降低实体经济融资成本也更具迫切性。这是本次LPR报价恢复下调，且下调幅度加大的直接原因，这将在短期内带动企业贷款利率更大幅度下行。

　　温彬认为，在做好疫情防控工作的同时，金融部门应积极支持企业复工复产和稳增长，在货币政策方面继续采取措施，切实降低实体经济融资成本，特别是采取提高小微企业“首贷率”和信用贷款占比等措施，加大降低小微企业综合融资成本的力度。

编辑：齐少恒