芯片龙头咋了?8个月缩水1000亿

　　 (原标题：又被减持!芯片龙头怎么了?8个月缩水1000亿，公募社保也抛售!半导体风云再起，能否再续雄风?)

　　在半导体芯片概念全线反弹之际，汇顶科技披露，大基金的年内减持已实施完毕。

　　汇顶科技10月12日晚公告，国家集成电路产业投资基金(简称：大基金)8月3日至10月9日累计减持1%的公司股份，合计约456万股。截至公告披露日，大基金减持数量已完成，此次减持计划已实施完毕。按汇顶科技8月3日至10月9日期间的均价计算，大基金此次通过减持，套现约9亿元。

　　因在今年牛市行情展开之前，公募、社保、大基金就已赚的盆满钵满，在机构接连减持兑现的刺激下，汇顶科技在今年A股“牛市”中市值缩水1000亿，期间股价下跌高达54%。在连续上涨十二个月后，汇顶科技在2020年2月25日股价触及高位，彼时市值超过1770亿，而截至2020年10月12日收盘，汇顶科技市值为779亿。

　　大牛市腰斩股价，大基金年内套现9亿

　　大基金对汇顶科技的减持终于告一段落。汇顶科技10月12日晚公告，大基金8月3日至10月9日累计减持1%的公司股份，合计约456万股。截至公告披露日，大基金减持数量已完成，此次减持计划已实施完毕。按汇顶科技8月3日至10月9日期间的均价计算，大基金此次通过减持，套现约9亿元。

　　在芯片半导体成为中美贸易战的核心领域开始，自2019年初A股市场开始逐步关注半导体概念，汇顶科技在这波大行情中显著受益。自2019年2月开始，汇顶科技股价累计上涨了12个月，重仓汇顶科技的公募基金在2020年牛市到来之前，就已赚得盆满钵满。

　　在2020年2月25日触及股价高点后，汇顶科技成为年内股价表现最差的股票之一，尽管A股在2020年上半年走出了大牛行情，但汇顶科技却成为资金嫌疑的对象，自2020年2月25日开始至2020年10月12日，汇顶科技在“牛市”中股价累计下跌了54%。

　　当股价日渐新高后，不仅公募基金在减持，社保基金也在股价拉到高位后，溜之大吉。

　　券商中国记者注意到，截至2019年12月底，社保基金503组合持有汇顶科技480万股，为汇顶科技的第九大股东，而在今年6月底，社保基金503组合已从汇顶科技的前十大股东名单中淡出。

　　由于大基金是在今年8月3日开始减持汇顶科技的，此时汇顶科技早已经历近六个月的下跌，可以说，公募和社保基金相对于大基金，对股价、估值、趋势以及性价比等因素更为敏感。

　　与三星等芯片半导体巨头在疫情中的表现完全不同的是，尽管巨头们也受到疫情的影响，但三星等公司净利润依然同比大幅增长，而身披芯片半导体概念的汇顶科技却显示出抗风险能力不足的一面，业绩受到疫情较大影响。

　　在今年疫情期间，公司承认受到较大影响。汇顶科技在2020年半年报中表示，公司2020上半年实现综合毛利率51.63%，同比降低10.10个百分点，净利润率为19.55%，同比降低15.68个百分点，其中研发费用8.35亿元，同比增长82.30%，公司归属于母公司所有者的净利润为5.97亿元，同比下降41.26%。

　　虽然大基金此番卖的较晚，但考虑到大基金是在2017年11月入股汇顶科技的，拉长时间看，大基金投资收益已极为丰厚。

　　2017年11月22日晚间，汇顶科技披露，为支持公司成为国际领先的触控芯片和指纹识别芯片设计公司，国家集成电路产业投资基金斥资28.3亿元获得公司6.65%股权，这是大基金投资的第17家A股公司。自公告日起，汇顶科技股价累计上涨65%。

　　汇顶科技当时表示，大基金收购公司股份，是为了发挥其支持国家集成电路产业发展的引导作用，进一步提升公司研发能力和技术水平、推动公司产品的产业化应用，支持公司成为国际领先的触控芯片和指纹识别芯片设计公司，带动国家芯片设计产业的整体发展。

　　半导体风云再起，高估值是硬伤

　　就在汇顶科技公告大基金年内减持完毕之际，当日A股市场半导体概念再掀风云，芯片板块以4.59%的涨幅领涨A股。截至收盘，科创板思瑞浦大涨20%，国民技术、沪硅产业、派瑞股份、芯海科技、中芯国际等跟涨，涨幅皆超12%。北方华创，新洁能，立昂微等涨10%。

　　中信证券认为，大基金一期投向制造、设计、封测、设备材料等产业链各环节投资比重分别是63%、20% 、10%、7%。大基金二期2000亿元规模，自2020年开始投资，上半年已有中芯国际、紫光展锐等重点项目开展。这可能暗示今年下半年或明年，大基金在A股市场或继续展开项目合作，入股大基金所关注的半导体与芯片产业上市公司。

　　国海证券也指出，考虑到华为禁令、中芯国际被列出口限制等影响，国内半导体产业链不确定性大幅度增加将不可避免。过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律，重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力，我们认为华为禁令、中芯事件并不会改变半导体产业的长期发展趋势，半导体仍是未来3-5年科技投资主线。当前时间点我们重点推荐受华为禁令、中芯事件影响相对较小的功率半导体和部分和部分模拟芯片领域。

　　东吴证券认为，上半年电子行业景气度回升，消费电子、半导体龙头延续高速增长。半导体板块增速依旧领先，电子制造、光学元件实现快速增长。细分领域领军企业的业绩增速领先：具体到个股来看，半导体板块的韦尔股份、晶方科技、睿创微纳、电子制造板块的蓝思科技、创世纪、闻泰科技、光学元件板块的欧菲光、森霸传感、激智科技的归母净利润增幅位居行业前列。展望三季度，得润电子、大立科技、高德红外、天津普林、三利谱、长盈精密、漫步者、歌尔股份、雅克科技等公司预计2020年前三季度业绩实现较大增长。

　　不过，A股半导体与芯片产业的估值问题也饱受争议，此举也导致重仓半导体与芯片的公募基金在今年的A股市场中出现较大的净值回撤。根据券商披露的信息，中美半导体产业对比：中美上市公司市值相差6.6倍，营收相差13.8倍，净利润相差51.9倍。在选取的标的范围内，A股市场半导体公司过去四年平均70倍PE(当年PE)，美股半导体公司平均约20倍。

编辑：齐少恒