行业"核按钮"!龙头应声暴跌48%

　　周一下午四点之后，工信部网站突然放出一份文件，直指电子烟等新型烟草制品的监管。在这份工业和信息化部、国家烟草专卖局研究起草的《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定(征求意见稿)》中指出，电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。

图片来源：工信部网站截图

　　此消息一出，在美国上市的电子烟巨头雾芯科技即于盘前大跌。北京时间周一晚上9：30开盘之后，该股大幅低开后迅速低走，跌幅扩大至40%，最终收盘报10.2美元，跌幅达47.58%。该股市值单日缩水144亿美元，折合人民币937亿元。

　　公开资料显示，雾芯科技于今年1月22日在美国上市，当日暴涨145%，次日该股达到历史最高价35美元，此后股价便一路走低，到如今的10美元出头，2个月时间跌超70%，市值缩水超385亿美元，折合人民币2505亿元。

　　从电子烟行业来看，除了千亿巨头的雾芯科技外，还有市值近4000亿港元的思摩尔国际。该股周一表现稳健，随着利空的出现，该股大概率也要慌了。

　　电子烟行业突发重磅利空，影响究竟有多大?

　　那么，这个利空的杀伤力究竟有多大呢?据券商中国，对于上述政策，有机构火线召开了电话会议解读。从专家和行业大佬的解读来看，这个利空可能没有想象的那么大，但会影响资本市场的信心。周二A股相关板块可能也要面临一次考验。

　　针对是否纳入专卖店的问题，一位原中烟系新型烟草业务负责人表示，纳入烟草专卖是法律规定的从原料种植、收购、生产和批发都要许可证。要有生产许可证才会被纳入专卖，这对产业不现实。因为从业人员高达200万，出口创汇500亿，今年增长20个点。考虑就业和出口创汇应该不会纳入。如果纳入专卖店，前提必须是尼古丁的传输设备补充。中烟明确在国内不做雾化，主要研发和出口为主，所以即使纳入专卖，电子烟基本也会衰败，产业巨大损失，这不符合控烟组织和国际的主流看法。

　　一位电子烟连续十年创业者表示，雾化有些是不含尼古丁，而且有的是人工合成尼古丁，从烟草专卖法看，这些是不符合的。现有的政策参照卷烟，而不是依据，这就是不会纳入专卖店，烟草法律修订时间很长，困难重重。

　　从生产端监管来看，他们表示，电子烟不仅有提取还有合成的尼古丁，烟草比较单一主要就是因为烟叶的控制，电子烟企业可能会做一些准备，合成尼古丁，有的已经可以生产，即使提取的停售，合成的也可以补充。但是尼古丁是核心原料，无论是提取还是合成，都是尼古丁，属于危化品名录之一。未来无论是提取还是合成的尼古丁都被烟草专卖局控制。

　　关于合成尼古丁企业申请牌照问题。专家们表示，既然是牌照烟草管理，一定是有计划的。对于电子烟大概率是受限的，目前最大的困难是电子烟不知道需要多少，这个肯定要走一段时间，知道数据后才能有计划性的操作;现在目前在国内所有的提取牌照是0。按照现在的管控办法，无论是提取还是合成的，一定要归入纳入中烟体系来，量价就是中烟体系的计划价格。

　　从烟草专卖和批发的牌照来看，目前中国，生产许可证是国务院授权中烟来发放的，只给中烟工业体系，经营烟草类别都是零售许可证。那么，零售许可证的模式是否会到电子烟特许经营的模式?估计基本会参考，零售许可是比较宽松的，没有过多的障碍。县级烟草局就可以批准，工信部是烟草的主管部门，但是设计烟草的运行管理，基本是烟草专卖局自行管理。电子烟的门店，估计以后就需要和县级的烟草部门沟通。

　　关于税收的问题，专家们表示，预计基本不会有太多的变化，从量从价征收，从量就是尼古丁的含量，从价就是烟的价值，所以会按照尼古丁的含量和价值量征收。

　　从意见稿到实际执行，目前说不太好。欧盟是两年，美国走的更长，时间不低于2年，还有认证和标准等，都还没很好的布局，给企业留足了时间，但对资本的热度会有所下降。

　　专家们还表示，此次规定实际上低于渠道的预期。据了解，从渠道端心态来看，对上述规定偏向乐观，以前预期是一刀切。现在，在特许经营的大前提下，会加速渠道的建设;产品端，也会参与到整体行业标准的起草过程中，未来会有标准出台，会在产品标准前提下设计产品，从产品质量会有提升。规范电子烟仍有很多工作要做，觉得半年内最少要三个月才会把工作做细致。

　　电子烟板块慌了?

　　有券商认为，此次征求意稿是利空出尽。然而，市场反应却并非如此。在港股电子烟龙头思摩尔国际的股吧，投资者已经炸了，有股民表示：瑟瑟发抖，认为周二该股也要大跌。

图片来源：网友评论截图

　　据券商中国，记者统计，截至2020年年末，至少43只基金(不包含QDII基金)将思摩尔国际列为前十大重仓股。

　　目前，思摩尔国际将近四千亿港元市值，周一股价表现相对稳健。

　　资料显示，思摩尔国际是电子雾化设备龙头，技术优势将持续保持。该公司所推出的FEELM陶瓷技术的产品优势带动公司近几年快速成长，率先与头部品牌建立稳固的合作关系，实现了产品推广与反馈持续正循环。

　　另外，根据公开信息，电子烟概念股还包括麦格米特、和而泰、劲嘉股份、盈趣科技、亿纬锂能等公司。

图片来源：公开信息截图

　　有市场人士认为，目前传统烟草企业都是由央企中烟控股，而电子烟企业基本都是民营，是否能纳入、以什么形式纳入专卖体系都是未知数，其中存在着不小的投资风险。这些风险会影响资本市场的预期。

　　天风证券认为，全球新型烟草趋势已来。预计中烟后续配套新型烟草政策出台，加速中烟HNB产品推广上市。根据海外烟草巨头近年来新型烟草业务表现，已然可以看到新型烟草已经成为各大公司的重要转型和布局方向。我国是烟草大国，随着雾化电子烟监管落地，我国HNB产品也有望逐步推出，持续满足消费者的减害需求、提升消费体验及卷烟上结构。

　　此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。

　　来源：每日经济新闻综合工信部、券商中国、公开信息等

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编辑：齐少恒