庄园牧场中报扭亏为盈

　　截至8月底，乳制品行业上市公司半年报已披露完毕，数据显示，在去年低基数的前提下，行业整体实现了恢复性增长：2021年上半年，乳制品行业实现营业总收入894.65亿元，同比增长21.4%，实现归母净利润66.15亿元，同比增长47.26%。

　　在“恢复性增长”的众多乳制品企业中，西北地区乳业龙头庄园牧场(002910.SZ)上半年净利润2285.38万元，较上年同期亏损197.51万元，同比扭亏为盈，涨幅达1257.12%，这一增速在乳制品A股上市公司中排名第一。

　　与此同时，公司上半年营业收入4.81亿元，较上年同期的3.25亿元增长47.95%，这一增幅在同行中也较为靠前。

　　为何能扭亏

　　庄园牧场成立于2000年4月，主要从事乳制品和含乳饮料的生产、加工、销售及奶牛养殖业务，产品包括以荷斯坦牛奶为主要原料的巴氏杀菌乳、灭菌乳、调制乳、发酵乳、含乳饮料等各类液态乳制品，主要拥有“庄园牧场”“圣湖”“东方多鲜庄园”三个乳品品牌，以甘肃省、青海省、陕西省为主要销售区域。

　　近年来，我国乳制品行业加速步入消费升级驱动的品质化时代，据中国奶业协会统计，2020年，全国牛奶产量3440万吨，接近全球牛奶总产量的5%。全国规模以上乳品企业主营业务收入4195.6亿元，高于食品工业平均增速。2021年2月《甘肃省现代丝路寒旱农业优势特色产业三年倍增行动计划(2021-2023)》制定了奶业产值、加工产值实现倍增式发展。

　　根据各企业半年报整理，2021年上半年，乳制品行业实现营业总收入894.65亿元，同比增长21.4%;实现归母净利润66.15亿元，同比增长47.26%。

　　市场分析认为，去年上半年，乳品企业受新冠肺炎疫情冲击较大，不少乳企业绩下滑明显、亏损面高，财报基数较低，导致今年上半年部分乳企净利增幅较大。

　　其中，庄园牧场上半年净利润2285.38万元，较上年同期亏损197.51万元扭亏为盈，涨幅达1257.12%，这一增速在乳制品A股上市公司中排名第一。与此同时，庄园牧场上半年营收4.81亿元，同比增长47.95%，这一增速在18家乳制品A股上市公司中排名第七(见下表)。

　　A股上市乳制品企业业绩相关指标

　　有专家认为，今年上半年疫情防控形势较好，对乳制品产销的不利影响减轻，一部分企业摆脱亏损。

　　不过，在业绩普遍提升的大环境下，仍有贝因美、光明乳业、均瑶健康三家公司上半年净利下降。

　　疫情影响较“薄弱”

　　那么，哪些因素推动庄园牧场在今年上半年净利润增速“拔得头筹”?

　　一方面，与其2020年同期基数较低有关。2020年上半年，庄园牧场营收3.25亿元，较2019年同期下降18.12%;归母净利润-197.51万元，较2019年同期下降107.4%(见下图)。

　　数据来源：Wind

　　另一方面，与其自有原奶供给率超过70%带来的成本大幅下降有关。半年报显示，庄园牧场目前是甘肃省内投资规模较大，且集奶牛养殖、乳品加工、销售为一体的专业化乳制品生产企业。截至2021年6月30日，庄园牧场分别在甘肃、陕西和青海拥有运营中的标准化奶牛养殖场共7座，存栏奶牛16434头，存栏牛只数量同比提高21.59%;生产性生物资产期末余额5.09亿元，同比提高32.9%;上半年生鲜乳产量43387吨，提升70.64%。

　　不止如此，半年报表示，公司正在建设中的“金川区万头奶牛循环产业园项目”布局黄金奶源带，预计2021年末可完成全面建设。该项目建成后每年可提供优质生鲜奶6.8万吨，可直接和间接带动饲料粮种植基地面积3万亩，将有效应对原料奶源短缺或成本波动风险。

　　与此同时，庄园牧场的产品在甘肃、青海及陕西市场取得了较好的市场口碑和较高的市场占有率。2021年上半年，“庄园浓缩奶”当选为甘肃省最具影响力产品品牌。

　　庄园牧场通过一系列举措，提升用户的便利性和服务质量，提高复购率和客户黏性。从街道到社区，其建立低温乳品的新鲜战略，围绕生产加工基地为配送半径，以巴氏灭菌乳产品为代表性的低温乳制品渠道，建设成熟且稳定的送奶到户配送体系，在居民社区建设直营鲜奶亭、自助售奶机，增加在区域新鲜产品配送方面的投放力度，陆续完成并实施线上征订、线下自助取货系统。

　　庄园牧场半年报提到：“作为区域性品牌的城市型乳品企业，公司在区域市场占有率、区域品牌知名度和产品结构、奶源控制、营销网络、客户资源等方面具有明显的竞争优势。”

　　竞争加剧需面对

　　《投资者网》注意到，庄园牧场的收入主要来自于甘肃省、陕西省和青海省，上述三个区域主营业务收入占比平均超90%，产品较少涉足较发达的中、东部地区，对此，有投资者表示关注并提出建议(见下图)。

　　数据来源：同花顺软件

　　今年3月发布的《中国乳制品行业研究报告(2021版)》提到，“乳制品市场已经形成了稳固的双寡头竞争格局，伊利股份、蒙牛乳业成为领军企业，第二梯队公司则多以低温产品为主、常温产品为辅的策略参与市场的竞争。”而庄园牧场并未出现在该报告的竞争格局板块(见下图)。

　　图乳制品企业竞争格局

　　数据来源：《中国乳制品行业研究报告(2021版)》--食品伙伴网

　　据各A股乳制品公司半年报营收数据计算可得，庄园牧场的营收占行业营收不足1%(0.53%)。

　　然而，正如半年报提到的，“随着两强(蒙牛和伊利)及其他大型乳制品企业在西北地区投入力度的增大，公司市场营销策略及新产品研发的压力逐步增大，但如果公司乳制品所覆盖的区域市场情况发生不利变化而公司未能及时做出相应调整，短期内将对公司经营业绩造成不利影响。”

　　随着行业集中度进一步提升，在甘肃区域目前具备竞争优势的庄园牧场，将如何有效应对乳制品大厂的竞争?

　　今年5月，在2021全球食品饮料创新大会上，国家高级乳业分析师宋亮提出：“自2021年(最迟2023年)，中国乳业将迎来第二个发展高峰期，即第二个黄金十年。这种对乳业未来的自信心，源自持续多年的国民经济红利、人口红利，以及新消费带来的转型与升级契机”。

　　渤海证券研报认为，“从今年的情况来看，下半年原奶价格增幅将有所放缓，在需求旺盛前提下，利于乳企释放业绩。展望全年，原奶价格上涨有望趋缓，在下半年没有基数扰动的情况下业绩增长可期。”

　　那么，对于90%以上收入聚焦于甘肃的庄园牧场而言，如何有效应对乳制品大厂的竞争，抓住“新消费带来的转型与升级契机”?市场将拭目以待。

编辑：齐少恒