太罕见!打新大军大撤退

　　11月8日，多家创业板、科创板公司公布了网上发行新股申购情况及中签率公告。数据显示，近期科创板新股网上投资者申购户数在500万上下徘徊，而10月中旬以前，科创板新股申购户数在600万上下徘徊。科创板新股新购户数降低了100万左右。创业板也发生了类似情况。创业板新股申购户数降低了200万左右。

　　近期新股申购，除了投资者数量减少以外，还存在中签后大规模弃购的现象。上周四晚间，创业板新股天亿马发布了IPO在创业板上市的网上发行结果公告。公告显示，27.78万新股遭弃购，占总发行数量的比例为2.36%。在此前一天，新股强瑞技术的弃购占比更高，达到2.76%，在A股新股历史上十分罕见。

　　分析人士认为，出现这一系列现象的原因，可能与近期的新股破发有关。10月下旬以来，截至11月5日的12个交易日里，共有18只注册制新股上市，其中有9只新股首日破发，占到半数。

　　科创板新股申购数下降100万，创业板下降200万

　　11月8日，科创板新股盛美上海网上有效申购户数为485万，安旭生物的有效申购户数为512万，新点软件的为515万。近期科创板新股网上有效申购户数大概在500万左右。10月12日，科创板新股凯尔达的有效申购户数为604万，10月8日，高铁电气申购户数为614万。10月中旬以前，科创板新股有效申购户数在600万左右。近期科创板新股的申购户数下降了大概100万左右。

　　11月8日，创业板新股雅创电子的网上申购户数为1331万。记者注意到，近期多只创业板新股网上申购户数大概在1300万左右。10月11日，创业板新股百胜智能申购户数为1528万，该日期往前的创业板股票申购数基本在1500万。对比可见，近期创业板网上投资者申购户数大概少了200万。

　　中签新股弃购占比创十年历史

　　与新股网上申购投资者数量下降一同发生的，还有中签的新股被大规模弃购。

　　强瑞技术上周三晚间公布了在创业板上市网上发行结果。结果显示，本次发行无网下询价和配售环节，网上中签投资者放弃认购股数全部由保荐机构(主承销商)包销。

　　网上投资者放弃认购的股份数量为509100股，未达深市新股网上申购单元500股的余股为200股，两者合计为509300股。保荐机构(主承销商)最终包销股份的数量为509300股，包销金额为 1518.73万元，保荐机构(主承销商)包销股份数量占总发行数量的比例为 2.76%。

　　放在注册制背景下比较，2.76%的新股弃购占比，已经刷新了2019年注册制实施以来所有注册制新股的弃购占比纪录。正常情况下，新股的弃购占比在百分之零点几到百分之零点零几之间波动。强瑞技术也是注册制新股下唯一一家弃购占比突破1%的上市公司。根据弃购占比排序，排名第二，也就是排在强瑞技术后面的是达瑞电子，新股弃购占比也仅有0.37%。

　　放在所有A股市场比较，在2010年以来的A股新股弃购占比中，强瑞技术的2.76%弃购占比排在第二位。Wind数据显示，近12年来，A股新股弃购占比最大的是中国交建，弃购占比是11.05%，这发生在2012年。强瑞技术紧随其后。排名第三的是邮储银行的1.99%。

　　仅仅一天之后的周四，创业板新股天亿马发布了IPO在创业板上市的网上发行结果公告。公告显示，天亿马新股的弃购占比为2.36%。天亿马一举超过邮储银行当年的1.99%的新股弃购占比，排进了历史第三位。

　　12天半数新股首日破发

　　券商人士认为，不论是新股弃购，还是打新的投资者数量下降，可能都与近期注册制新股的破发有关。

　　券商中国记者梳理数据发现，10月下旬以来，截至11月5日的12个交易日里，共有18只注册制新股上市，其中有9只新股首日破发，占到半数。

　　从打新收益来看，中签新股也不再是“稳赚不赔”的买卖，过去动辄一签赚5万、10万的“肉签”销声匿迹。高发行价的新股也从香喷喷的“潜力大肉签”变成了破发风险不低的群体。

　　具体来看，发行价高达110元的成大生物首日收盘价仅80元，若按收盘价卖出中一签亏损1.5万元，发行价超过90元的中科微至、可孚医疗每签大约亏损5695元、2060元。

　　中金公司近日一份研报认为，近期新股首日破发的数量比例与破发幅度与2012年大体相当。对比历史上两次新股集中破发情形，2012年新股月均破发比例在30%左右，平均破发幅度大概8%;本次连续破发比例达到47%，平均破发幅度有12%，但持续时间尚短，仍需观察。

　　中金公司分析称，本轮新股出现首日连续破发的主要原因在于，定价环节的制度红利快速消失，叠加市场调整。1、当定价环节的制度红利快速消失后，新股首日涨幅主要由非理性投资者的噪音交易决定，其波动较为剧烈，且受市场情绪影响较大，在个股层面偏好定价便宜、绝对价格低、盘子小的股票。2、近期发行的17只注册制新股中，破发股票具有类似特征：所在行业表现不佳、绝对价格较高、定价高于行业。

　　招商证券则认为，从新股的估值情况来看，破发或与估值太高有一定联系。询价新规落地以来，招股日期在9月18日之后，在10月31日之前上市的19只科创板与创业板新股中，排除1只尚未盈利的，剩余18家平均发行市盈率为40.71倍。今年以来询价新规前，科创板与创业板公司的平均发行市盈率为30.49倍。

　　粤开证券研究院副院长康崇利表示，投资者打新与新股上市首日的市场追逐仍会继续，但需要投资有“火眼金睛”。一方面，随着注册制扩容，从供给端来看，有很多优秀的公司上市，同时新兴产业赛道中也有一些公司估值不太高，加上年初的必选消费品品种主动杀估值，诸多核心白马也存在估值优势，所以大家会比较挑剔，对新股的追逐意愿也随之降低了。

　　“大家对于新股涨幅的预期在收缩，今后随着北交所的优质品种纳入A股，大家可能对于新股的追逐更会有不同的对待。”康崇利说。

编辑：齐少恒