美联储加息“杀”科技股，其实并没有!

　　今年美联储收紧成为市场一致性预期，“紧缩无牛市”在紧缩周期开始时大多数板块都开始下跌，科技股的跌幅并不是最高的，而在加息后6个月里，市场似乎已经消化紧缩，科技股率先反攻。

　　美国劳工部7日公布的数据显示，2021年12月非农部门新增就业岗位19.9万个，显著低于市场预期的40万个。数据还显示，2021年12月美国失业率从11月的4.2%降至3.9%，同样低于市场预期的4.1%。当月小时平均工资环比涨幅为0.6%，显著高于市场预期的0.3%。

　　尽管12月份美国新增非农就业岗位低于预期，但市场倾向于认为美国正在达到充分就业目标，就业岗位继续增加的潜力已较为有限，因而对美联储加息的预期进一步强化。

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius认为，美国就业市场取得的快速进展，及其12月会议纪要中传出的鹰派信号，暗示美国经济将加快正常化。因此，将缩表时间从12月提前至7月，风险倾向于更早缩表。在通胀可能仍远高于目标水平的情况下，不再认为开始缩表会取代季度性加息。继续认为美联储将于3月、6月和9月加息，现在增加12月加息这一可能选项。预计最终的联邦基金利率将维持在2.5%-2.75%不变。

　　美国银行全球研究部表示，2021年12月非农就业报告整体强劲。虽然新增非农就业岗位低于预期，但过去两个月修订后非农就业岗位有所上调，美联储正在达到其充分就业的目标，非农就业数据增加了美联储在3月份加息的理由。

　　现在市场普遍预期今年3月美联储开始加息，目前美股“高低”切换已经非常明显，成长股开始让位于价值股。

　　统计了1994、1999、2004和2015年期间美联储紧缩时期市场的表现，通常在紧缩周期开始，美联储第一次加息之前3个月和6个月内标普500指数所有板块都实现上涨，其中前三个月材料板块涨幅最高(期间收益9.3%)医疗保健几乎持平，前6个月内，科技股表现最好(期间收益10.4%)，公用事业表现几乎持平。通常在美联储收紧之前，市场情绪高度乐观，成长股表现明显好于价值股。

　　而一旦美联储开启了第一次加息，后三个月里板块跌多涨少，其中医疗保健板块跌幅最高(期间跌幅6.5%)，只有四个板块上涨，分别为通信(期间涨幅3.2%)、房地产(期间涨幅2.7%)、能源(期间涨幅2.3%)和公用事业(期间涨幅1.9%)。而在后6个月时间里，多数板块收复失地，仅金融和医疗保健板块依然下跌，其中，房地产和科技股涨幅领先，期间涨幅分别为12.6%和11.2%。

　　房地产、能源、通信、公用事业四大板块在加息前后都能获得正收益，其中通信板块涨幅最高，而市场普遍认为加息对科技股不利，但加息后三个月科技板块整体跌幅并不大，仅仅下跌1.9%，但是在这之前和之后，科技板块都获得近2位数涨幅，是所有板块里最高的。

编辑：齐少恒