央行下调外汇准备金率1%，人民币急升

　　五一小长假前最后一周，A股低开低走，沪指跌破3000点，主要指数已经跌破3月份阶段低点，不过券商大多表示，随着风险的进一步释放，底部特征越来越明显。

　　// 市场普跌 //

　　截至4月25日收盘，上证指数跌5.13%报收于2928.51点;深成指跌6.08%报收于10379.28点;创业板指跌5.56%报收于2169.00点，万得全A总成交8730亿元，较前一交易日大幅放量逾千亿，同时指数也续刷近一年以来新低，呈现出量价齐跌的态势。考虑到当前指数已经跌破3月份几个阶段性低点，且当前经济仍然面临较为复杂的局势，市场短期能否见底还有待观察。

　　从个股涨跌分布来看，上涨个股仅100多家，下跌个股超过4500家，同时跌停个股超600家。考虑到创业板、科创板、北交所个股涨跌幅为20%，事实上，跌停或跌幅超过10%的个股已经超过1000家。

　　近几年，上证指数跌幅超过3%已较为少见，跌幅超过5%更是屈指可数，数据显示，沪指大幅下跌后次日反弹概率较大。Wind统计显示，2018年以来，上证指数跌幅超过3%的情况有17次，从市场表现来看，第二天大概率翻红，后5天上涨概率亦较大。

　　最近一次上证指数跌幅超3%时(2022年3月15日)，后一天和后五天分别上涨3.48%和6.39%。

　　截止4月25日，年初至今上涨个股共509只，下跌个股超4000只。(未剔除年内上市新股)整体来看，市场呈现普跌局面。

　　据交易所数据显示，截至4月22日，两市融资余额合计报15169.84亿元，连续第十二日下降，同时也是连续第二个交易日降幅超百亿元。但对比历史来看，该数值与2016年4月、2019年1月阶段低点相比依旧处于较高水平。

　　// 外汇准备金下调 //

　　近期在美元强力升值的压制下，人民币快速走低，最近4个交易日，人民币兑美元跌幅高达1400点，已经跌破6.5关口。周一，央行宣布自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即从9%下调到8%。离岸人民币短线按拉升超200个基点。

　　美联储主席鲍威尔21日表示，在通胀高企、货币政策宽松的环境下，将在5月利率会议上考虑加息50个基点，并表示此后可能需要进行类似的加息。10年期美债收益率一度升至2.9%，创三年半以来新高。

　　美元指数也在稳步攀升，目前已经突破101美元关口，有望突破2017年103美元平台。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析称，年内人民币适度贬值符合年初市场普遍预期，只是近期人民币汇率贬值节奏略快，引发市场普遍关注。周茂华表示，“一方面，是美联储政策急转弯拖累非美货币表现。另一方面，对人民币汇率适度‘修正’。去年四季度以来，人民币汇率强势表现略超预期，但受内外环境变化，人民币汇率出现一定修正。”

　　中银证券全球首席经济学家、国家外汇局国际收支司原司长管涛称，近期人民币汇率波动是市场纠偏而非政策引导。深化汇率市场化改革，就要相信市场。如果这次人民币汇率快速回调过程中也是类似的情况，则各方就不必过虑，让汇率浮动成为吸收内外部冲击的减震器。没有只涨不跌的货币，汇率灵活性增加，有助于及时释放压力，避免预期积累。

　　另一方面，周一全面降准正式落地。此前的4月15日，中国人民银行宣布，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。

　　中国人民银行有关负责人就下调金融机构存款准备金率答记者问时表示，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。

　　// 复工进程 //

　　消息面来看，上海确诊数据逐渐下降，复工复产也在稳步推进。根据上海市疫情防控新闻发布会披露信息，嘉定区49家汽车企业复工复产，211家工业企业保持封闭生产状态，发生疫情企业不超过5%。

　　4月23日，中国船舶集团旗下江南造船进行复工复产压力测试，拉开复工复产序幕。压力测试内容包括“吃、住、行、产、防”及应急预案快速处置等。如在压力测试期间，无异常，则按计划逐步恢复全面生产。如期间产生异常情况，将根据具体情况进行动态调整。

　　上海大润发26家门店，已有24家恢复线上营业，超500个小区可以线上下单、次日配送，消费者可通过淘宝进入淘鲜达“一起团”下单，大润发再统一配送到小区自提点。此外，位于金山区的大润发蒙山北路店已恢复线下营业。

　　4月25日，经济参考报头版刊登“防疫与发展要防止顾此失彼”。中央明确要求，统筹好疫情防控和经济社会发展，采取更加有效措施，努力用最小的代价实现最大的防控效果，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。这就要求疫情防控和经济社会发展两手抓、两手都要硬。一方面，继续抓好疫情防控工作，切实保障人民群众生命安全和身体健康。另一方面，在确保疫情防控到位的前提下，推动非疫情防控重点地区企事业单位复工复产，恢复生产生活秩序，为疫情防控提供有力物质保障，确保民生保障和社会稳定。归根到底，二者都是为了保障民生，核心都是坚持以人民为中心。

　　4月25日，国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》提出，做好基本消费品保供稳价，建立完善重要商品收储和吞吐调节机制。促进新型消费，加快线上线下消费有机融合，扩大升级信息消费，培育壮大“互联网+家装”等消费新业态。加快推进国际消费中心城市培育建设。完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税店。完善长租房政策，扩大保障性租赁住房供给。鼓励通过先租后让、租让结合等方式为快递物流企业提供土地。

　　// 3000点以下底部更近 //

　　华夏基金表示，经过前期的大幅杀跌后，A股内在风险已经有了较为充分的释放，悲观预期也很大程度上在股价中得以体现。受多重因素压制，指数虽然短期难以反转，但当前时点已经不宜过度悲观，市场政策底已经非常明确，但过渡到市场底的确认需要时间。华夏基金建议，短期波动风险仍需要关注和防范，但中长期来看，市场的机会已经大于风险，左侧布局的机会关注高景气度的成长方向。

　　中信建投证券策略团队表示，一方面，A股市场“政策底”“信用底”或已大致确认，后续“盈利底”也将在中期逐步完成;另一方面，市场的估值、情绪指标也已进入了市场的底部区域，后续虽然仍存在继续下跌的可能，但就赔率而言空间已相对有限。因此，中期视角下虽然市场磨底过程可能会持续反复，但投资者也无需过分悲观，应耐心等待市场完成“U型底”的构筑。

　　中金公司策略团队同样表示，从交易层面看，市场近期成交对应换手率水平已接近2%左右，处于历史低位，产业资本净减持规模也出现较明显下降;从估值来看，经历调整后沪深300的股权风险溢价再度接近均值上方1倍标准差，接近2020年3月低点的较极端水平估值;从市场行为来看，前期有相对表现的“稳增长”题材出现补跌迹象。

　　国泰君安证券策略团队表示，当下A股市场业绩“增长的确定性”胜于业绩“增长”本身的价值，低风险特征应聚焦于低估值、有业绩、业绩确定的股票。建议投资者关注持有实物资产并具有稳定现金流的行业方向，如煤炭、化工资源品、银行等板块;以及政府支出主导的公共投资方向，如建筑、电力电网、风电、光电等。

　　西部证券策略团队表示，二季度市场情绪修复将是确定性的。但从更长维度看，投资者需关注的是在反弹之后，未来市场整体投资风格的变化。结构上建议关注三条投资主线：一是随着通胀预期逐步升温，CPI相关的农业、必选消费板块仍是全年的主线行情;二是疫情后业绩修复预期较强的快递物流、餐饮旅游、机场航空等板块，有望引领市场反弹;三是随着经济逐步恢复，受疫情扰动较小的食品饮料、家电、医药等传统消费板块，也有望迎来转机。

　　彼得林奇在回忆1987年美国股灾时说，当时谁也搞不清楚怎么一天之内道琼斯就崩了，基金经理们也很茫然失措，但他只记得一条真理：决不在暴跌时卖出股票。

编辑：齐少恒